Warren Buffett dit que les marchés sont devenus un “salon de jeu”

Après une sécheresse d’un an, M. Berkshire Hathaway de Buffett Inc.

BRK.B -2,55%

ouvre à nouveau le robinet des dépenses. Il a conclu un accord de 11,6 milliards de dollars pour acheter l’assureur Alleghany Corp.

Oui -0,62%

, en passe d’être la plus grosse acquisition de Berkshire en six ans. Il a acheté des millions d’actions de HP Inc..

HPQ -2,53%

et Occidental Petroleum Corp..

OXY -3.40%

Et il a considérablement augmenté sa participation dans Chevron Corp.

CLC -3,16%

faisant de la société énergétique l’un des quatre principaux investissements en actions de Berkshire.

La grande question : Pourquoi ?

“C’est un salon de jeu”, a déclaré M. Buffett a déclaré samedi des marchés au cours des dernières années. Il a ajouté qu’il reprochait au secteur financier d’inciter les investisseurs à adopter des comportements à risque. Bien qu’il trouve les paris spéculatifs “obscènes”, la reprise de la volatilité sur les marchés a eu un effet positif, a-t-il déclaré : cela a permis à Berkshire de trouver des entreprises sous-évaluées dans lesquelles investir à nouveau après une période de calme relatif.

“Nous dépendons d’entreprises mal évaluées par le biais d’un mécanisme dans lequel nous ne sommes pas responsables de la mauvaise tarification”, a déclaré M. dit Buffett.

M. Buffett, 91 ans, a partagé ses réflexions sur l’état des marchés, les activités d’assurance de Berkshire et les investissements récents lors de l’assemblée annuelle des actionnaires de la société au centre-ville d’Omaha.

Berkshire a également organisé des votes sur les propositions d’actionnaires, les investisseurs ayant finalement annulé les mesures qui demandaient à Berkshire de rendre son président du conseil d’administration indépendant et ont appelé l’entreprise à divulguer le risque climatique dans toutes ses activités.

Les actionnaires désireux de marquer des places de choix ont fait la queue pendant des heures avant que les portes ne s’ouvrent dans l’arène où M. Buffett; le bras droit Charlie Munger, 98 ans ; et les vice-présidents Greg Abel, 59 ans, et Ajit Jain, 70 ans, sont montés sur scène. Comme M. Buffett est entré, un seul membre du public en a profité pour envoyer un message. “Nous vous aimons”, a crié la personne.

M. Buffett a semblé tout aussi enthousiaste de voir les milliers d’actionnaires assis devant lui.

C’était beaucoup mieux de pouvoir être avec tout le monde en personne, a-t-il dit.

Jusqu’à récemment, Berkshire était en grande partie assis sur sa pile de liquidités. Son entreprise a prospéré; une économie en reprise et un marché boursier en plein essor ont contribué à porter le bénéfice net à un record en 2021. Mais il n’a annoncé aucune transaction majeure, ce qui a conduit de nombreux analystes et investisseurs à s’interroger sur ses prochains mouvements. Berkshire a terminé l’année avec un montant presque record de liquidités disponibles. (Après la frénésie d’achat de Berkshire, la taille du trésor de guerre de l’entreprise a diminué à 106,26 milliards de dollars à la fin du premier trimestre, contre 146,72 milliards de dollars trois mois plus tôt.)

M. Le sentiment de Buffett qu’il n’y avait pas d’opportunités d’investissement attrayantes pour Berkshire a rapidement cédé la place à l’excitation fin février, a-t-il déclaré samedi, lorsqu’il a obtenu une copie du rapport annuel du directeur général d’Alleghany, Joseph Brandon.

Le rapport a piqué sa curiosité. Il a décidé de faire un suivi auprès de M. Brandon, s’envolant pour New York pour parler d’un accord potentiel pendant le dîner.

Si le directeur général n’avait pas tendu la main, “il ne me serait pas venu à l’esprit de lui écrire et de lui dire : ‘Rencontrons-nous'”, a déclaré M. dit Buffett.

La décision de Berkshire de constituer une participation de 14 % dans l’Ouest a également fait l’objet d’un rapport. M. Buffett a déclaré qu’il avait lu une note d’analyste sur la société, dont l’action se négocie toujours en dessous de son sommet de 2011, et a décidé que les conditions de marché dignes d’un casino en faisaient un bon moment pour acheter l’action.

En seulement deux semaines, Berkshire a récupéré des millions d’actions de la société.

“Je ne pense pas que nous ayons jamais eu quelque chose de semblable à ce que nous avons maintenant en termes de volume d’activité de jeu pur qui se déroule quotidiennement”, a déclaré M. dit Munger. “Ce n’est pas joli.”

Mais la quantité de spéculation sur les marchés a donné à Berkshire une chance de repérer des entreprises sous-évaluées, a déclaré M. Munger a déclaré, permettant à la société de mettre à profit sa réserve de trésorerie de 106 milliards de dollars.

“Je pense que nous avons fait plus à cause du jeu fou”, a déclaré M. dit Munger.

Une autre entreprise qui a attiré l’attention de Berkshire ? Chevron. La participation de Berkshire dans la société valait 25,9 milliards de dollars au 31 mars, contre 4,5 milliards de dollars fin 2021, selon le dossier de la société. Cela fait de Chevron l’une des quatre plus grandes participations de Berkshire, aux côtés d’Apple,

American Express Co. et Bank of America Corp.

Ni M. Buffett ni M. Munger a spécifiquement abordé la décision de Berkshire d’augmenter sa participation dans Chevron.

Mais les deux hommes ont proposé une défense de l’industrie pétrolière. C’est une bonne chose que les États-Unis produisent davantage de leur propre pétrole, M. dit Buffett. M. Munger est allé plus loin, disant qu’il pouvait difficilement penser à une industrie plus utile.

Lors de la réunion, M. Buffett a également révélé que Berkshire avait augmenté sa participation dans Activision Blizzard Inc.

La société détient désormais une position de 9,5% dans Activision, un pari d’arbitrage de fusion dont Berkshire devrait profiter si Microsoft Corps

la proposition d’acquérir le fabricant de jeux vidéo aboutit.

En fin de compte, Berkshire n’essaie pas de faire ses investissements en fonction de ce qu’il pense que le marché boursier fera à son ouverture chaque lundi, a déclaré M. dit Buffett.

“Je ne peux pas prédire ce que [a] Nous ne savons pas ce que l’économie va faire », a-t-il déclaré.

Ce sur quoi Berkshire se concentre, c’est de faire ce qu’il peut pour continuer à générer des rendements pour ses actionnaires, a déclaré M. dit Buffett. Berkshire a produit des gains annualisés composés de 20 % entre 1965 et 2020, par rapport au S&P 500, qui a rapporté 10 %, dividendes compris, sur la même période.

“L’idée de perdre définitivement l’argent des autres… c’est juste un avenir que je ne veux pas avoir”, a déclaré M. dit Buffett.

Écrivez à Akane Otani à akane.otani@wsj.com