En un peu plus de deux ans, Fulgent Genetics Inc., basée à Temple City. est passée d’une modeste société de tests génétiques avec 32 millions de dollars de revenus annuels à un mastodonte avec près de 1 milliard de dollars de revenus l’année dernière, tout cela à cause de contrats massifs de tests Covid.
Mais tout du long, une question persistait : Que se passe-t-il lorsque la vague Covid s’apaise ?
Le 18 avril, cette image post-Covid a commencé à émerger lorsque Fulgent a annoncé qu’il avait accepté d’acheter Inform Diagnostics Inc., basé à Irving, au Texas. de la société de capital-investissement new-yorkaise Avista Capital Partners pour 170 millions de dollars en espèces. En attendant les approbations des conseils d’administration respectifs des sociétés et des divers régulateurs, l’accord devrait être conclu plus tard ce trimestre.
Inform Diagnostics est l’un des plus grands laboratoires de pathologie indépendants aux États-Unis, fournissant des diagnostics de patients en pathologie gastro-intestinale, dermatopathologie, hématopathologie et plusieurs autres, ainsi que des tests Covid. Elle possède des laboratoires à son siège social d’Irving, au Texas, ainsi qu’à Boston, New York et Phoenix.
“Avec cette acquisition, Fulgent se diversifie”, a déclaré Kevin DeGeeter, directeur général de la recherche sur les soins de santé chez Oppenheimer & Co, basé à New York. Inc.
C’est crucial, a déclaré DeGeeter, car à terme, l’activité de test Covid de Fulgent diminuera, même si elle ne disparaît jamais complètement.
Kits de tests génétiques :
Pour Fulgent, l’acquisition étend considérablement ses capacités d’analyse de test “de base” ou non-Covid. Cette activité principale n’a cessé de croître depuis que Fulgent a lancé ses premiers tests génétiques commerciaux en 2013. En 2019, Fulgent a lancé ses kits de tests génétiques à domicile, dont la société espérait qu’ils propulseraient sa croissance future.
Mais ensuite, la pandémie a frappé et en mai 2020, Fulgent a pivoté vers les tests Covid, remportant d’énormes contrats de test de volume avec des agences publiques telles que le comté de Los Angeles et le système scolaire public de New York. Pour gérer l’énorme augmentation du volume de tests, Fulgent a ouvert un laboratoire de test à Houston à la fin de l’été 2020.
Pourtant, même pendant la ruée vers les tests, Fulgent a continué à développer le côté non-Covid de l’entreprise, ajoutant à la fois des clients et des services de test spécifiques, tels que des tests d’échantillons de sang pour la détection précoce du cancer du foie. Pour l’année civile 2021, Fulgent avait fait croître ce côté de l’entreprise à 123 millions de dollars, soit près de quatre fois plus qu’en 2019.
Mais l’ajout d’Inform Diagnostics pourrait représenter une avancée majeure dans la portée et le volume des opérations non Covid de Fulgent.
« Nous sommes impatients d’étendre davantage l’empreinte des tests génomiques de Fulgent avec l’ajout de l’équipe d’Inform Diagnostics, les capacités de pathologie et la portée nationale d’Inform Diagnostics », a déclaré Ming Hsieh, directeur général de Fulgent dans l’annonce. « Nous nous attendons à voir une contribution immédiate de l’activité de pathologie mature d’Inform Diagnostics, tandis qu’à plus long terme, nous pensons également qu’il existe de nombreuses synergies entre nos organisations qui donneront un élan soutenu à l’activité principale de test de Fulgent.
Marges élevées :
L’annonce faisait également référence à la capacité attendue de Fulgent de vendre des services de tests génétiques à la clientèle d’Inform Diagnostics. Inform Diagnostics fournit actuellement des services à environ 1 300 clients qui représentent plus de 2 700 médecins, selon l’annonce d’acquisition.
Bien qu’Inform Diagnostics ne divulgue pas de revenus, l’analyste DeGeeter a déclaré que dans sa discussion avec la direction de Fulgent après l’annonce, les dirigeants de Fulgent ont déclaré que les revenus non Covid d’Inform Diagnostic se situaient entre 90 et 100 millions de dollars.
DeGeeter a ajouté que contrairement à Fulgent, les revenus des tests Covid d’Inform Diagnostics étaient probablement un peu inférieurs aux revenus des tests non Covid; si cela est vrai, cela placerait le chiffre d’affaires annuel total d’Inform Diagnostics à moins de 175 millions de dollars et peut-être à moins de 150 millions de dollars.
DeGeeter a noté que pour Fulgent, une acquisition de la taille d’Inform Diagnostics aurait été difficile, voire impossible, sans tous les revenus provenant de ses contrats Covid.
“S’ils avaient essayé de faire une acquisition de cette taille sans leur activité de test Covid, ils auraient eu besoin d’énormes quantités de stock, car ils n’auraient pas eu l’argent en main”, a-t-il déclaré.
DeGeeter a déclaré qu’avec quelque 1 milliard de dollars de liquidités encore disponibles, Fulgent est susceptible de faire d’autres acquisitions de ce type au cours des prochains trimestres.
“Je m’attendrais à voir des acquisitions avec certains actifs dont la marge est encore plus élevée”, a-t-il déclaré.
Alors que les sociétés de laboratoire de test telles qu’Inform Diagnostics ont généralement des marges de l’ordre de 40% à 50%, DeGeeter a déclaré qu’il existe des sociétés de test et de services de laboratoire avec des technologies de test plus propriétaires qui pourraient offrir à Fulgent des marges nettement plus élevées, peut-être jusqu’à 80% .
Conseils de relèvement :
Parallèlement à l’annonce de cette acquisition planifiée, Fulgent a relevé ses prévisions pour 2022 pour son activité principale (non Covid) de près de 50% à 175 millions de dollars contre 120 millions de dollars.
Fulgent a également annoncé les résultats préliminaires des revenus du premier trimestre, estimant les revenus à 300 millions de dollars, au-dessus des prévisions précédentes de 245 millions de dollars. La société n’a pas fourni d’explication dans cette publication des résultats préliminaires, affirmant que les explications et les résultats complets viendraient avec la publication des résultats régulièrement prévue le 3 mai. Mais la première partie du trimestre comprenait la poussée de la variante Covid Omicron, au cours de laquelle Fulgent a eu du mal à répondre à la demande de ses kits de test à domicile Covid.
Quelle que soit la raison, les actionnaires de Fulgent ont réagi favorablement à la nouvelle de l’accord d’acquisition et à la révision à la hausse des prévisions de revenus, faisant grimper les actions de Fulgent de 7 % le 19 avril pour clôturer à 59,14 $.
Mais même cette augmentation a laissé le cours de l’action bien en deçà du sommet d’un peu plus de 100 dollars atteint à la fin de l’année dernière. Une vente générale d’actions biotechnologiques et la conviction des investisseurs que le pire de la crise pandémique de Covid était déjà passé ont contribué à cette baisse, a déclaré DeGeeter.
“Les actions biotechnologiques de petite et moyenne taille, y compris Fulgent, ont été martelées”, a-t-il déclaré.